摘要：市场正在警惕哪些行业将在几十年来最大幅度的利率上涨下崩溃，英国和挪威本月的大幅利率变动提醒人们紧缩政策尚未结束。国际货币基金组织警告说，各国央行可能需要更长的时间来降低通胀，而新一轮的金融动荡可能会使这一过程变得更加漫长。自三月份的银行动荡以来，稳定已经恢复，但其他地方的警灯正在闪烁，俄罗斯的紧张局...

市场正在警惕哪些行业将在几十年来最大幅度的利率上涨下崩溃，英国和挪威本月的大幅利率变动提醒人们紧缩政策尚未结束。

国际货币基金组织警告说，各国央行可能需要更长的时间来降低通胀，而新一轮的金融动荡可能会使这一过程变得更加漫长。

自三月份的银行动荡以来，稳定已经恢复，但其他地方的警灯正在闪烁，俄罗斯的紧张局势也可能引发压力。

以下是一些压力点。

1/ 房地产：第 1 部分

正如美联储结束加息的希望提振美国房地产市场一样，欧洲住宅房地产也因加息而受到影响。

银行贸易机构英国金融估计，英国利率已从两年前的 0.25% 跃升至 5%，到 2024 年底，将有 240 万房主将廉价的固定利率抵押贷款转为更高的利率。

瑞典的利率周四再次上升，值得关注，因为大多数房主的抵押贷款与利率同步变化。

伦敦商学院经济学教授理查德·波特斯表示，随着交易和价格下跌，欧元区房地产市场似乎正在“冻结”。他表示：“当加息的全部影响显现出来时，你可以预见到 2024 年情况会更糟。”

2/ 房地产：第 2 部分

商业房地产行业利用低利率时代大量借贷并购买房地产资产，但随着利率上升，商业房地产行业正面临着更高的债务再融资成本。

“最重要的是利率。但不仅仅是利率；同样重要的是利率的可预测性，”房地产公司仲量联行欧洲、中东和非洲资本市场策略主管托马斯·蒙迪(Thomas Mundy)表示。

“如果我们确定利率，房地产价格可能会调整。但目前，房地产定价调整的滞后正在创造一个不确定的环境。”

在瑞典，高额债务、不断上升的利率和萎靡的经济给商业地产带来了有毒的鸡尾酒。

汇丰银行决定离开伦敦金丝雀码头，在伦敦金融城设立一个较小的办事处，突显出办公室规模缩小的趋势正在震撼商业房地产市场。

3/ 银行资产

随着信贷条件收紧，银行仍是焦点。

瑞士隆奥投资经理宏观主管弗洛里安·伊尔波表示：“金融环境收紧是无处可躲的。银行感受到了每个央行的压力。”

银行持有两种类型的资产负债表资产：用于流动性的资产和像储蓄一样旨在赚取额外价值的资产。Ielpo 表示，利率上升导致许多此类资产的价格比购买价格低 10%-15%。如果银行需要出售它们，就会出现未实现的损失。

风险最大的是银行的房地产资产。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储正在“非常仔细”地监控银行，以解决潜在的漏洞。

普通家庭的贷款标准也是一个问题。伊尔波预计消费者将在第三和第四季度停止支付贷款。

“这将是银行业的阿喀琉斯之踵，”他补充道。

4/ 默认

由于债务成本不断膨胀，利率上升给企业带来了损失。

标准普尔预计，欧洲次投资级公司的违约率将从今年 3 月的 2.8% 升至 2024 年 3 月的 3.6%。

瑞士宝盛银行固定收益研究主管马库斯·艾伦斯帕奇 (Markus Allenspach) 指出，2023 年前 5 个月全球违约数量与 2022 年一样多。

法国零售商赌场正在与其债权人进行债务重组谈判。瑞典SBB自5月份因财务状况担忧而股价暴跌以来，一直在为生存而战。

标准普尔全球评级公司的尼克·克雷默表示：“我们开始看到企业领域陷入困境，特别是在浮动利率债务最多的低端企业。”

5/ 赌注叛变后的俄罗斯

瓦格纳叛变是迄今为止对俄罗斯弗拉基米尔·普京统治的最严重威胁，它可能已经中止，但将产生长期影响。俄罗斯地位的任何变化——或者乌克兰战争背后的势头——都可以被远近感受到。

从原油到谷物等大宗商品市场都会受到直接影响，这些市场对俄罗斯国内的变化最为敏感。如果局势大幅升级，从通胀压力到避险情绪等一系列连锁反应，可能会对已经感受到利率上升压力的国家和企业产生深远影响。

地缘政治战略家兼福特汉姆全球前瞻公司创始人蒂娜·福德汉姆表示：“普京不能再声称自己是俄罗斯稳定的保证者，在一个稳定且受欢迎的政权中，你不会遇到这种分裂和对体系的挑战。”