摘要：如果说欧洲央行最近的货币政策会议有一个教训，那就是债券市场的波动将持续存在。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德明确表示，银行业的压力点以及经济数据将指导未来的利率决策，为债券市场在今年余下时间继续震荡铺平了道路，因为交易员试图计算欧洲央行的加息周期何时结束。虽然政策制定者坚持他们早先的指引并在周四大幅加...

如果说欧洲央行最近的货币政策会议有一个教训，那就是债券市场的波动将持续存在。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德明确表示，银行业的压力点以及经济数据将指导未来的利率决策，为债券市场在今年余下时间继续震荡铺平了道路，因为交易员试图计算欧洲央行的加息周期何时结束。

虽然政策制定者坚持他们早先的指引并在周四大幅加息 50 个基点，但由于对欧洲和美国银行业的担忧情绪升温，他们拒绝对未来的利率轨迹给出任何指导。

“今天，前瞻性指引永远结束了，”瑞士百达银行宏观经济研究主管弗雷德里克·杜克罗泽表示。“银行业的发展可能是债券市场比中央银行或宏观数据更重要的驱动因素。”

在经历了一周的剧烈市场波动后——随着美国三家银行倒闭后投资者纷纷关注陷入困境的瑞士信贷集团——周四的交易凸显了持续的不确定性。

德国两年期债券——对政策变化最敏感的债券之一——在会议结束前的涨跌之间摇摆不定。欧元抹去了兑美元的涨幅，然后又回到绿色，然后再次逐渐回吐涨幅。与此同时，利率波动率指标接近 9 月以来的最高水平。

莫尼斯外汇分析主管西蒙·哈维表示：“我们预计欧洲央行下一步行动的市场定价将保持高度保守。” “这自然会使货币和债券市场的波动性保持在高位，因为货币政策现在不再自动驾驶以降低通胀。”

对于欧洲央行是否会选择加息 25 个基点或 05 个基点，市场一直处于紧张状态。后者在一周前被认为几乎是肯定的，但对潜在财务压力的担忧改变了前景。一些分析师甚至建议政策制定者可以暂停加息周期，让市场在美国银行倒闭后稳定下来，这加剧了人们对系统性压力的担忧，并颠覆了借贷成本的前景。

随着全球债券在银行业动荡中飙升，加息押注蒸发

在周四做出决定后，基金经理们不得不在动荡中谋划出一条道路。

富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 欧洲固定收益主管大卫赞恩 (David Zahn) 希望将欧洲利率风险从减持调整为中性。“鉴于当前的波动性打击欧洲经济，我们认为鉴于通胀目标，欧洲央行将过度收紧利率，”他说。

但确定何时增加久期敞口是一个可能一直困扰着投资者的问题。

布雷万·霍华德在债券暴跌后损失了一些交易员

就在几天前，交易员一直押注欧洲央行将在 10 月前将利率上调至创纪录的 4.2%，然后在 7 月前将这些押注降至 3.3% 左右。周四下午晚些时候，欧元区债券收益率再次飙升，与美国国债的抛售相吻合，此前有报道称主要银行正在谈判以支撑另一家陷入困境的美国区域性银行。

ADM投资者服务首席经济学家兼全球策略师马克·奥斯特瓦尔德 (Marc Ostwald) 表示，尽管银行业动荡可能会继续，但“在所有波动中承担久期风险需要基于银行业困境将导致经济衰退的信念。” “现在做出这样的判断可能为时过早。”