摘要：7月27日 - 在美联储周三保留进一步加息的可能性并排除宽松政策后，美国债券投资者正在评估如何应对长期加息，一些人预计这将拖累美国经济增长很快的财务状况。随着最近一次加息 25 个基点的记录，美联储自 2022 年 3 月以来已将基准隔夜利率提高了 525 个基点，达到 2007 年房地产市场崩盘前的水平，以降低通胀。消费者价格...

7月27日 - 在美联储周三保留进一步加息的可能性并排除宽松政策后，美国债券投资者正在评估如何应对长期加息，一些人预计这将拖累美国经济增长很快的财务状况。

随着最近一次加息 25 个基点的记录，美联储自 2022 年 3 月以来已将基准隔夜利率提高了 525 个基点，达到 2007 年房地产市场崩盘前的水平，以降低通胀。

消费者价格降温和经济复苏引发了今年股市的反弹，美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三表示，不太可能出现经济衰退——这与今年早些时候的情绪急剧逆转，当时美联储和投资者都认为经济低迷几乎是不可避免的。

尽管如此，一些固定收益投资者仍对美联储能够将利率维持在限制性水平多久而不引发经济衰退感到紧张。这种转变的时机很重要，部分原因是经济疲软从理论上讲会导致美联储降息，对许多人今年享受的高收益率造成压力，并引发债券价格上涨。

高盛资产管理公司全球固定收益宏观策略师古普雷特·吉尔表示，“对于这是否标志着当前紧缩行动的最后一次加码，投资者仍存在分歧。” “鉴于美联储加息周期何时结束的不确定性，我们对美国利率的敞口有限。”

高盛最近预计未来 12 个月经济衰退的可能性为 20%，低于此前的估计。巴克莱银行已将今年最后一个季度预测的温和衰退推迟到明年。

与此同时，鲍威尔表示，央行工作人员不再预测美国会出现衰退，“我们确实有机会”让通胀回到目标，而不会造成大量失业。

尽管如此，一些全球最大的债券管理者并没有冒险。

全球最大的资产管理公司贝莱德(BLK.N)建议投资者现在就锁定较高的收益率，以防明年经济低迷时美联储可能不得不削减借贷成本。

该公司iShares投资策略团队的高级策略师克里斯蒂·阿库利安(Kristy Akullian)表示，尽管仍有可能进一步加息，但现在是延长久期或投资组合对利率的敏感性的时候了。

“现在宣布通胀取得胜利还为时过早，我认为经济的健康状况仍然存在问题，”她说。“我认为这笔交易早一点而不是晚一点是值得的。”

对冲赌注

在美联储最近一次加息之后，周三标准普尔 500 指数(.SPX)收盘几乎没有变化。该指数今年迄今已上涨 19%。

与价格走势相反的国债收益率周三下跌。与此同时，联邦基金期货交易员认为 9 月份再次加息的可能性有所增加。

骏利亨德森投资公司 (Janus Henderson Investors) 多资产全球主管亚当·赫茨 (Adam Hetts) 预计明年将出现轻微衰退，因此他的投资组合变得更加防御性，重点关注优质股票和核心债券。

“他们可能已经完成了虎钳的转动，但我们必须意识到虎钳将在一段时间内保持紧绷状态，”他说。

麦迪逊投资公司(Madison Investments)固定收益主管迈克·桑德斯(Mike Sanders)表示，他更喜欢短期债券，因为他预计利率将在比市场预期更长的时间内保持在较高水平，但他也增加了长期票据的敞口以对冲自己的头寸。

他表示：“我们已开始在投资组合中加入一些长期债券，以对冲意外的经济放缓，同时锁定相对于历史水平较高的利率。” 长期债券往往在经济放缓期间表现良好，因为当央行降低利率以刺激需求时，现有固定利率证券的价值会更高。

平心而论，投资者在今年年初就严重高估了经济衰退的可能性，而且可能会再次错误。过去一年，失业率一直保持在低位，经济增长持续高于趋势水平。

然而，其他人则指出了美国国债收益率曲线倒挂等迹象，该曲线历来是经济衰退即将到来的可靠指标。

美国银行投资级交易主管布莱尔·瑞多表示：“美联储确实一直强调，他们愿意冒一点经济活动的风险，以确保通胀再次处于强劲基础。” “我认为市场在忽视这些声明方面遇到了很多麻烦。”