摘要：伦敦 9 月 11 日 - 欧洲零售商今年不太可能成为股市明星，但长期的高借贷成本和通胀已经开始产生影响，因此谨慎的投资者将寻求 H&M (HMb . ST）和 Zara 所有者 Inditex (ITX.MC)本周发布业务更新。去年，投资者和策略师预计零售商的利润率将受到打击，因为通货膨胀侵蚀了家庭的可自由支配支出，并且该地区的一些重量级人...

伦敦 9 月 11 日 - 欧洲零售商今年不太可能成为股市明星，但长期的高借贷成本和通胀已经开始产生影响，因此谨慎的投资者将寻求 H&M (HMb . ST）和 Zara 所有者 Inditex (ITX.MC)本周发布业务更新。

去年，投资者和策略师预计零售商的利润率将受到打击，因为通货膨胀侵蚀了家庭的可自由支配支出，并且该地区的一些重量级人物警告称未来几个月将面临艰难。

这一悲观的预测并没有实现，零售商基本上能够将成本转嫁给消费者，因为事实证明需求比最初担心的更有弹性。STOXX 零售商指数(.SXRP)迄今为止上涨了 25%，使其成为 2023 年迄今为止表现最好的板块，去年仅次于房地产(.SX86P)，表现第二差。

更广泛的 STOXX 600 (.STOXX)今年上涨了 7%，这意味着零售商的表现创历史新高。

问题在于，在去年的悲观情绪被证明过度之后，这种强劲的上涨部分是由于投资者解除了对零售股票的看跌押注或空头头寸。这意味着零售股可能不会像今年早些时候那样吸引那么多愿意购买的买家。

景顺基础多元资产团队宏观研究总监本杰明·琼斯表示：“2022 年，卖空者在该行业建立了头寸，但这些头寸已经平仓。”

“我们更担心基本面疲软在未来几个月开始更加明显地显现出来”。

琼斯预计零售股将在今年下半年下跌。该指数在 8 月份有所下降，9 月份也有所下降，但仍仅比 7 月份的 17 个月高点低 5%。

现在，随着通胀放缓，信贷成本上升和数月物价飙升的累积影响正在削弱需求。

多元资产集团 Lombard Odier 资产管理公司宏观经济主管弗洛里安·伊尔波 (Florian Ielpo) 表示，接下来发生的事情在很大程度上将取决于经济的发展情况。

他表示：“为了看到该行业的进一步进展，我们需要这种后期周期环境继续下去，而不是陷入衰退：软着陆至关重要。”他指的是央行在不推动经济陷入困境的情况下降低通胀的能力。经济衰退。

伊尔波表示：“（经济）增长面临的风险可能会导致人们有必要从周期性股票转向更具防御性的股票。”

一些零售商被认为是周期性的，因为对其产品的需求往往会跟随经济波动，而医疗保健或公用事业等防御性股票往往会看到更稳定的需求。

购物

随着H&M、Inditex 和家居装修专家 Kingfisher (KGF.L)在未来几周内发布公司最新消息，投资者将有机会判断该行业的应对情况。

WH Smith (SMWH.L)上周股价下跌，此前这家英国零售商报告称，由于夏季旅游旺季的强劲需求，其年收入增长了 28%，但盈利预测未上调令投资者感到失望。

上个月末，法国超市家乐福(CARR.PA)首席执行官亚历山大·邦帕德 (Alexandre Bompard)警告称，高物价迫使人们削减开支，并谈到了一场“非消费海啸”。

分析师表示，虽然通胀减弱的迹象让消费者松了口气，但零售商可能很难保持利润率。

摩根大通本月下调了杂货零售行业的评级，并暗示 2024 年价格可能会下降。

上个月，德意志银行虽然因消费需求依然强劲而看好整体零售业，但对家居装修和在线零售业务表示谨慎。

根据 LSEG Datastream 的数据，与大盘相比，零售业估值似乎并未过高，STOXX 零售指数的预期市盈率为 15.8 倍，而 STOXX 600 的预期市盈率为 12.3 倍。

到目前为止，大约一半的欧洲最大公司已经公布了第二季度业绩。LSEG I/B/E/S 的数据显示，包括杂货商在内的非周期性消费品公司的盈利本季度下降 1.8%，而去年同期则增长 2.4%。

然而，服装零售商等周期性消费品公司却表现出了韧性。他们公布第二季度盈利增长 13.5%，高于去年的 10.6%，但未来的日子可能会更艰难。

在英国，一项调查显示，在 8 月份零售额出现 2021 年 3 月以来最快跌幅后，大多数商店预计将迎来另一个艰难的月份。英国消费者支出增长上个月也放缓。

上周数据显示，在使用欧元的 20 个国家中，7 月份零售额连续第 10 个月下降，但由于食品、饮料和烟草销售增加，降幅小于预期。