摘要：3月5日消息，由于上次遇到强劲的美国就业数据，一些债券投资者在下周的 2 月就业报告发布之前对市场前景持谨慎态度：短期国债收益率将扩大其相对于长期国债的优势。本周美国国债到期收益率达到 2023 年的高点，30 年期国债收益率短暂加入短期收益率的行列，超过 4% 的门槛。这种转变反映了这样一种观点，即美联储加息幅度可...

3月5日消息，由于上次遇到强劲的美国就业数据，一些债券投资者在下周的 2 月就业报告发布之前对市场前景持谨慎态度：短期国债收益率将扩大其相对于长期国债的优势。

本周美国国债到期收益率达到 2023 年的高点，30 年期国债收益率短暂加入短期收益率的行列，超过 4% 的门槛。这种转变反映了这样一种观点，即美联储加息幅度可能超过此前预期，以保持通胀持续。

由于短期债务对美联储利率的变化更为敏感，因此本周两年期国债收益率达到接近 5% 的峰值，为 4.94%，为 2007 年以来的最高水平。虽然处于或接近多年高位的收益率正在吸引一些投资者购买，未来可能会更高，这凸显了押注短期和长期之间的差距将进一步扩大的吸引力。

随着交易员将美联储最高利率的共识从目前的 4.5%-4.75% 区间推高至 5.5%（其中一些人认为 6% 的区间为 6%），两年期国债收益率超过 10 年期国债收益率高达 91 个基点点，而 5 年与 30 年的差距扩大至 39 个基点，均接近几十年来的最大差距。这些倒挂的收益率曲线嵌入了一种观点，即高短期利率将破坏经济。

New Century Advisors 的高级投资组合经理尼尔斯·奥弗达尔表示：“提高到 6% 会增加出现某种错误的可能性。” “在那种情况下，美联储不太可能将利率维持在峰值水平那么久。”

这种思路有助于解释为什么即使预期的峰值利率已从年初的不到 5% 上升，但参考美联储会议日期的掉期合约继续将央行降低其政策利率的可能性定为大约 50%到年底从峰值下降四分之一。然而，就在最近的 2 月初，合约还充分反映了两次降息 25 个基点的情况。

Vanguard Group Inc. 的投资组合经理约翰·马齐伊尔表示，下周的 2 月就业报告——以及其他劳动力市场指标，包括 JOLTS 职位空缺和首次申请失业救济金的数据——可能至关重要。

“我们需要看看它是否证实了近期经济的强劲势头，”他说。到目前为止，“重新定价主要是由前端驱动的，这意味着收益率曲线确实变平了。”

下周还包括三年期和 10 年期国债和 30 年期国债拍卖，有可能暂时推高这些部门的收益率，以及美联储主席杰罗姆鲍威尔周二和周三就货币政策举行的半年度国会证词。

虽然市场的基本预测仍然是美联储在接下来的三次会议上每次加息 25 个基点，第一次是在 3 月 21 日至 22 日，但前财政部长劳伦斯萨默斯和前白宫首席经济学家贾森弗曼周五表示，美联储应该考虑在本月恢复到增加 0.5 个百分点。

PGIM 固定收益联席首席投资官格雷格·彼得斯表示，鲍威尔认为他愿意接受这种观点“将加剧曲线倒挂”。

彼得斯表示，迄今为止的重新定价还预计美联储决策者每季度发布的货币政策预测将在 3 月份高于 12 月份。

“曲线告诉你通货膨胀仍然很棘手，但加息会在某个时候产生影响。”