摘要：在去年 12 月预测股市上半年将出现动荡的所有顶级华尔街策略师中，许多人警告说利率上升会带来越来越大的经济和利润风险，但没有人预见到银行业动荡的到来。包括硅谷银行在内的一些美国地区性银行的突然倒闭以及瑞士信贷集团股票的崩溃让主要的预测者感到意外，因为他们主要关注衰退风险、利率上升和通货膨胀对经济的损害。...

在去年 12 月预测股市上半年将出现动荡的所有顶级华尔街策略师中，许多人警告说利率上升会带来越来越大的经济和利润风险，但没有人预见到银行业动荡的到来。

包括硅谷银行在内的一些美国地区性银行的突然倒闭以及瑞士信贷集团股票的崩溃让主要的预测者感到意外，因为他们主要关注衰退风险、利率上升和通货膨胀对经济的损害。企业收益。

美国银行首席投资策略师迈克尔·哈奈特 (Michael Hartnett) 去年 12 月表示，下一个要脱鞋的将是美联储收紧政策影响造成的“信贷事件”，尽管他并没有预料到它会到来来自小银行。

许多投资者和策略师，甚至是看跌者，都对今年年初押注银行股充满信心，因为预期利率上升会提振收益。汇丰控股有限公司的马克斯·凯特纳等一些预测者甚至在 1 月初对大盘持乐观态度，称华尔街其他地区的悲观情绪可能会引发逆势反弹。

“这没有糖衣——我们的建设性观点最近被证明是错误的，”凯特纳在最近的一份报告中说。

尽管标准普尔 500 指数在 3 月份仍在上涨，但银行业的动荡已经阻止了欧洲的强劲反弹，并迫使投资者轮换进入防御性和成长型股票。与此同时，以科技股为主的纳斯达克 100 指数今年进入牛市，这是自 2012 年以来最好的第一季度表现——这是几乎没有策略师预见到的另一个趋势。

预测此类危机的部分挑战在于时机。策略师们预测股市将在今年上半年经历动荡的预测大多是正确的，最近一轮的波动让华尔街的看跌声音变得更加自信，包括摩根大通、摩根士丹利和高盛集团。在他们对 2023 年的谨慎展望中。此外，大多数预测者对市场有更长期的看法。

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以下是一些华尔街最有影响力的策略师的预测记分卡：

高盛感到惊讶

高盛 (Goldman Sachs) 的团队是警告称，鉴于利率上升的预测，股市将在 2023 年面临艰难复苏。即便如此，策略师莎朗·贝尔表示，他们对银行业疲软表现的“具体细节感到惊讶”。

“我们认为利率上升如此之快，美国市场很脆弱，”贝尔在接受采访时说。“但说易受攻击是一回事，真正查明可能发生的问题又是另一回事，这非常非常困难。”

看跌威尔逊

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 的迈克尔·威尔逊 (Michael Wilson) 是坚定的股市看空者，他警告称，随着盈利预期开始下降，标准普尔 500 指数上半年将面临“波动路径”。利润预测确实开始下降，该策略师上周表示，他认为进一步下降的空间可能会刺激股市大幅下跌。

到目前为止，威尔逊关于标准普尔 500 指数下跌 22% 的呼吁尚未实现。虽然这位策略师——他在去年的机构投资者调查中因对股市暴跌的正确预测而排名第一——预测随着盈利预期和估值继续下跌，股市将下跌，但他预计它们不会长期保持在低位. 当彭博社联系威尔逊时，他拒绝置评。

明斯基时刻

在摩根大通，包括杜布拉夫科·拉科斯-布哈斯和马尔科·科拉诺维奇在内的团队还预测，在温和衰退和美联储加息的背景下，上半年股市将下滑。这些策略师——在去年的大部分抛售中都是华尔街最乐观的人之一——现在表示，他们预计第一季度将代表股市的“高点”。

马尔科·科拉诺维奇在最近的一份报告中表示，银行倒闭、市场动荡和持续的经济不确定性增加了出现“明斯基时刻”的可能性，即鼓励投资者承担过多风险的繁荣结束。

急剧下降

在美国银行，哈奈特在去年 12 月曾预测，一场信贷事件将标志着 2023 年股市的最低点——尽管他表示这将涉及非银行贷款机构，即所谓的影子银行。这位策略师重申，他预计今年股市将出现更大幅度的下跌。

当彭博社联系科拉诺维奇和哈特尼特时，他们均拒绝置评。

在欧洲银行中，法国兴业银行的马尼什·卡布拉是罕见的对美国银行持悲观态度的人之一。自 2021 年以来，该策略师一直对该行业持减持观点。“我将继续卖出它们，直到收益率曲线稳固为正，”他在接受采访时表示。马尼什·卡布拉也对今年更广泛的股票前景持谨慎态度。

几头公牛

德意志银行 (Deutsche Bank AG) 首席美国股票策略师宾基查达 (Binky Chadha) 曾预测，在头寸紧缩的支撑下，美国股市将在第一季度反弹。这位策略师将标准普尔 500 指数的年底目标维持在 4,500 点——这意味着从当前水平上涨约 10%——但他现在认为“那里的路径更加渐进”，而不是在第四季度大幅反弹，他在书面意见。

在汇丰银行，凯特纳在去年第四季度的反弹中保持“最大减持”后，在 1 月份提高了他对股票的看法。但尽管银行业出现动荡，他仍坚持这一看法，他在接受采访时表示，市场情绪和定位仍然悲观，足以表明前景出现逆势改善。

“这不是流动性危机或资本危机，而是关于信心，”凯特纳说。“我们可以很容易地在几个月后回顾并将其视为一个小问题，而不是更险恶的事情。”

对于摩根士丹利的威尔逊来说，这并不容易。虽然他确实预计最近银行系统的压力将标志着熊市结束的开始，但他表示这个过程可能非常不稳定。

威尔逊在 3 月 20 日的一份报告中写道：“熊市的最后一部分可能是恶性的，并且高度相关。”