摘要：上海/新加坡，5 月 30 日（路透社）- 在经济复苏步履蹒跚的情况下，随着中国大量小型投资者转为看跌股票转而加倍押注于更安全的资产，对中国在大流行病后摇摇欲坠的反弹的最后希望正在消退。经纪人和基金经理曾预计，随着经济步伐加快，以及房地产市场仍存在足够多的不确定性，股市将成为市场唯一的选择，今年将有数十亿元人...

上海/新加坡，5 月 30 日（路透社）- 在经济复苏步履蹒跚的情况下，随着中国大量小型投资者转为看跌股票转而加倍押注于更安全的资产，对中国在大流行病后摇摇欲坠的反弹的最后希望正在消退。

经纪人和基金经理曾预计，随着经济步伐加快，以及房地产市场仍存在足够多的不确定性，股市将成为市场唯一的选择，今年将有数十亿元人民币的过剩储蓄流入股市。

然而，正如外国现金未能在中国股市兑现一样，紧张的家庭也在转身购买债券和存款——让股市随波逐流。

在从 10 月到 1 月上涨 20% 之后，中国蓝筹股(.CSI300)回吐涨幅，今年迄今下跌 1%。恒生指数(.HSI)处于 2023 年的低点，主权债券收益率正在下降。一年中最简单的交易正在失败，失去的动力让投资者无法投入资金。

“我很失望，”在上海投资了大约三年的 30 多岁程序员艾瑞克·俞说。

他说：“在收回所有损失之前，我不会再投资股票。” 相反，由于被技术裁员和青年失业的幽灵吓坏了，他一直将每月收入的一半投入财富和存款产品。

“这个时候安全更重要……我不想失去本金。”

对十几个小投资者的采访表明，这种情绪相当普遍。

中国的小投资者也是一支如此庞大的力量——据中国证券监督管理委员会主席易会满称，约占营业额的 60%，而摩根大通估计美国的这一比例不到 25%——以至于他们缺乏兴趣在市场数据中。

衡量风险偏好的中国证券保证金交易余额徘徊在一个月低点附近。A股市场成交量处于3月初以来的最低水平。

中国证券登记结算数据显示，在 2 月和 3 月的良好势头之后，4 月份的经纪开户数量虽然波动较大，但同样有所下降。作为投资者兴趣指标的共同基金发行量也有所下降。

上证综指(.SSEC)的交易价格与 2022 年初持平。

成长投资集团首席经济学家郝宏表示：“股市似乎正在失去对中国复苏故事的信心。” 他指出，不同寻常的是，股票已经从长达数年的存款和流动性相关性中溢出。

只是等待

随着经济指标疲软以及政治紧张局势加剧和增长放缓的全球背景，投资者的热情已经消退。

随着经济复苏变得不稳定，中国 4 月份的工业产出和零售销售增长低于预期。贷款出乎意料地急剧下降，而西方减少制造业对中国依赖的努力却愈演愈烈。

所有这一切都让国内投资者表示，他们太紧张了，无法将资金转移到存款以外的地方，而央行的数据显示，存款的增长速度甚至比一年前大流行最严重时还要快。

“今年题材轮换太快，投资机会很难把握，”投资人王在政表示。“我变得更加谨慎......情绪疲软，也存在政策和地缘政治风险。”

可以肯定的是，并非所有迹象都是负面的，一些人认为本地投资者的回报是最终会带来的巨大推动力。

法国巴黎银行资产管理驻香港高级投资策略师罗志表示：“一些市场人士估计，这些超额储蓄中有 10% 可以用于资产市场投资。这将达到 8000 亿元人民币左右。”

瑞银资产管理亚太区多资产管理主管海登布里斯科表示，此类投资者将推动市场走高，并指出近期非银行贷款的扩张是现金开始流入经济的积极早期迹象。

“钱开始流出，”他说。

然而，到目前为止，它的重要性还处于观望状态。即使是表现出色的国有板块等亮点，也更能反映债券类股息而非风险偏好，而且在泡沫人工智能板块之外，也没有有吸引力的回报。

“现在我的股票投资组合损失了大约 90%，”40 多岁的上海本地人孟说，他只透露了自己的姓氏。

他以前常常热切地订阅新上市的股票，希望首日价格能飙升。

“我只能等到天变黑。”