摘要：北京时间月19日，债务上限之争在美国再次迫在眉睫，这给投资者今年的市场带来了另一个担忧。美国可能会在周四达到规定的 31.4 万亿美元借贷上限，迫使财政部推出非常规现金管理措施，这些措施可能会在 6 月初之前防止债务违约。过去十年来，债务限制问题上反复出现的立法僵局在波及市场之前已基本得到解决。然而，情况并非总...

北京时间月19日，债务上限之争在美国再次迫在眉睫，这给投资者今年的市场带来了另一个担忧。

美国可能会在周四达到规定的 31.4 万亿美元借贷上限，迫使财政部推出非常规现金管理措施，这些措施可能会在 6 月初之前防止债务违约。

过去十年来，债务限制问题上反复出现的立法僵局在波及市场之前已基本得到解决。然而，情况并非总是如此：2011 年旷日持久的僵局促使标准普尔首次下调美国信用评级，导致金融市场动荡不安。

一些投资者现在担心，共和党在国会的微弱多数可能会让这次达成妥协变得更加困难。

以下是关于对市场影响的问答：

什么是债务上限？

债务上限是美国政府为履行其财政义务所能借入的最高金额。当达到上限时，财政部不能再发行任何票据、债券或票据。它只能通过税收来支付账单。目前的上限大约相当于该国年经济产出的 120%。

美国何时会触及债务上限？

美国财政部长珍妮特耶伦上周表示，在不提高限额的情况下，政府只能支付到 6 月初的账单。这比一些分析师预测政府将在第三或第四季度的某个时候耗尽其现金和借贷能力（即所谓的“X 日期”）要早。

瑞士信贷驻纽约的利率交易策略主管乔纳森·科恩 (Jonathan Cohn) 估计 9 月至 11 月初之间的“终止日期”。高盛估计债务上限将在 8 月至 10 月之间达到。

财政部可以做什么来履行其义务？

一旦达到债务限额，它可以使用手头现金和非常规措施来产生现金。截至 1 月 13 日，美国财政部总账户 (TGA) 的期末余额为 3215 亿美元。耶伦表示，财政部本月预计将暂停对两个政府退休基金的新投资，并暂停对联邦雇员储蓄计划的部分再投资。

债券价格是否反映了美国的违约风险？

一些分析师表示，今年下半年到期的一些国库券的收益率已经出现溢价，这可能与该窗口期间违约风险升高有关。

与此同时，周二美国债务五年违约保险成本约为 32 个基点，为 2013 年以来的最大利差。

“美国国债曲线反映了第三季度至第四季度的某种扭曲，这与政府现在可以使用的权宜之计用尽是一致的，这些权宜之计可以用来减少财政部的现金余额，以便为政府，”宏利投资管理公司全球宏观策略师 Eric Theoret 说。

Capital Economics 资深美国经济学家安德鲁·亨特 (Andrew Hunter) 认为，随着危机风险的上升，今年夏季到期的国库券和债券的收益率可能会在未来几个月上升。

如果美国违约会怎样？

违约风险上升可能会促使一些投资者将资金转移到国际股票和外国政府债券上。

2011年，华盛顿在债务上限问题上的政治僵局引发了股市抛售，并将美国推向违约边缘，美国失去了标准普尔的顶级AAA信用评级。

高盛在一份研究报告中表示，标准普尔 500 指数在 2011 年危机期间下跌了 15%，销售对美国联邦支出影响最大的股票暴跌了 25%。

2021 年，随着国会面临为政府提供资金和解决债务上限问题的最后期限临近，一些股市疲软和短期国库券定价异常表明人们越来越担心。

实际的美国债务违约可能会给全球金融市场带来冲击波，因为投资者将对美国支付债券的能力失去信心，而美国债券被视为最安全的投资之一，是世界金融体系的基石。

摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫凯利表示，这“可能会留下一些持久的伤疤，包括美国联邦债务融资成本的永久增加”。