摘要：3月21日彭博社消息，从华盛顿到苏黎世再到伦敦，各国央行行长需要在未来几天做出关键决定：他们最直接的担忧是金融稳定还是价格稳定。美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 将在周三与他的同事们开会讨论不到两周前爆发的银行业动荡是否令人担忧，以至于是否应该放弃加息，届时美联储将定下基调。英国，瑞士和挪威央行...

3月21日彭博社消息，从华盛顿到苏黎世再到伦敦，各国央行行长需要在未来几天做出关键决定：他们最直接的担忧是金融稳定还是价格稳定。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 将在周三与他的同事们开会讨论不到两周前爆发的银行业动荡是否令人担忧，以至于是否应该放弃加息，届时美联储将定下基调。

英国，瑞士和挪威央行是本周也将设定利率的其他十几家央行之一。尽管欧洲央行上周四选择扣动利率触发，但瑞士信贷集团（Credit Suisse Group AG）的垮台——以及其债券持有人的违约——给政策制定者带来了新的问题。

通过维持利率不变来保护金融，可能会让投资者放心，监管机构将尽一切努力确保三家美国银行倒闭的蔓延，现在瑞士信贷的消亡将得到遏制。

麻烦的是，高于目标的通胀仍然顽固，鲍威尔和他的同行们很清楚1970年代的历史，当时紧缩政策不足有助于巩固物价的大幅上涨。

毕马威会计师事务所首席经济学家黛安·斯旺克表示：“金融危机往往时断时续，我们离彻底解决这一危机还很遥远。” 对于美联储，“鉴于信贷市场收紧的不确定性，我们正在寻找一个有意义的暂停，”她说。

谈到事情变化的速度有多快，斯旺克本月早些时候曾计划在 3 月 22 日加息 50 个基点。

沟通挑战

纽约梅隆银行高级市场策略师俞淑贞周一在一份报告中写道，央行官员面临“在‘鸽派加息’与‘鹰派持有’之间做出选择”。

换句话说，政策制定者可以进一步提高利率，同时向公众保证他们已经适应了银行系统的风险，并将采取适当的行动来避免任何更广泛的崩溃。

或者他们可以暂时按兵不动，为观察金融发展如何展开争取时间，同时承诺一旦压力消退，将迅速恢复与通胀的斗争。

期货市场显示美联储周三将加息 25 个基点的可能性很大。对于比美联储早几个月开始加息的英格兰银行来说，周四加息的可能性不到 50-50，届时瑞士国家银行也必须做出决定，就在帮助监督瑞士信贷被瑞银集团收购几天后股份公司

不管他们本周做了什么，市场都认为中央银行比几天前更接近于收紧政策。

对于美联储，交易员押注在硅谷银行的麻烦升级之前还会加息 110 个基点——这意味着最高利率接近 6%。截至周一，他们的定价仅为另外 35 个基点。在曲线更远的地方，市场押注削减。

欧洲的情况类似，交易员将他们对欧洲央行的最终利率预期重新定价了整整一个百分点，至 3.2%。英国央行现在将利率上调至最多 4.25%，而此前为 5%。

明显更加温和的前景也帮助推动了债券的强劲反弹。自 3 月 8 日以来，两年期德国和美国政府债券（对政策最敏感的债券）的收益率已下跌 100 个基点或更多。

政策分歧？

两者现在都处于或低于各自的央行关键利率，这对许多交易员来说是另一个迹象，表明决策者正在迅速接近其加息周期的尾声。

中央银行很可能会做出不同的决定。

在瑞士，经济学家预测，随着瑞士央行在 2023 年的第一个决定中追赶邻国欧元区，利率将上调半个基点至 1.5%。然而，与许多发达国家相比，瑞士的通胀率为 3.4%，处于较低水平.

在英国央行做出决定的前一天，官方通胀数据预计将从 10.1% 放缓至 9.9%。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 上周在监督加息半个百分点时坚称，价格稳定和金融稳定“是用不同工具解决的两种不同的稳定”。

但人们指责加息是导致现在爆发的银行业危机的罪魁祸首。

正如美国银行利率策略师马克卡巴纳在一份报告中所说，“最近的经济势头和通胀已经被银行系统风险所掩盖，美联储的路径急剧重新定价。”