摘要：宽松现金时代已经结束，市场正感受到几十年来最大幅度的利率上涨带来的压力。美国银行硅谷银行 (SVB) 在其债券投资组合因利率攀升而遭受重大损失后于 3 月初倒闭，这为市场敲响了警钟，即货币紧缩可能会带来更多痛苦。自2021年底以来，包括美国、欧元区和澳大利亚在内的大型发达经济体已集体加息近3300个基点。下面是一些潜...

宽松现金时代已经结束，市场正感受到几十年来最大幅度的利率上涨带来的压力。

美国银行硅谷银行 (SVB) 在其债券投资组合因利率攀升而遭受重大损失后于 3 月初倒闭，这为市场敲响了警钟，即货币紧缩可能会带来更多痛苦。

自2021年底以来，包括美国、欧元区和澳大利亚在内的大型发达经济体已集体加息近3300个基点。

下面是一些潜在的压力点。

1，银行

在硅谷银行倒闭以及瑞信被迫与瑞银合并引发整个银行业动荡之后，银行仍然是最令人担忧的问题。

投资者警惕哪些其他银行可能在政府债券上承担未实现的损失，随着利率上升，政府债券的价格已大幅下跌。

硅谷银行债券投资组合的损失凸显了日本银行持有的巨额外国债券面临的类似风险，这些债券的未实现损失超过 4 万亿日元（300 亿美元）。

2，亲爱的不再

正如硅谷银行倒闭所表明的那样，科技行业的压力会迅速波及整个经济。

科技公司正在扭转大流行时期的繁荣局面，谷歌母公司 Alphabet (GOOGL.O)、亚马逊(AMZN.O)和 Meta (META.O)在经历了多年的招聘热潮后，于 3 月进行了最新一轮裁员。

房地产经纪人 Redfin Corp 表示，西雅图和圣何塞等美国科技中心的房地产市场降温速度比其他地区更快。

在商业地产方面，社交媒体公司Pinterest (PINS.N)的重组将退出办公室租赁。

对全球压力保持警惕的投资者应密切关注硅谷，因为美国这个主要行业的动荡会在欧洲及其他地区引发余震。

3，违约风险

利率上升对次级投资级公司构成威胁，这些公司在为到期债务再融资时必须还款，并面临违约风险。

标准普尔预计，到 9 月，美国和欧洲的违约率将分别达到 3.75% 和 3.25%，是 2022 年 9 月的 1.6% 和 1.4% 的两倍多。它表示，6.0% 和 5.5% 的悲观预测并非“不可能” .

德意志银行策略师吉姆里德本周写道，“与金融危机期间相比，现在企业的杠杆率更高，与金融业相比，这个周期最终可能更多地关注企业违约。”

4， 加密货币的冬天

在宽松货币时代受益于大量现金涌入，加密货币在去年利率上升时感到痛苦，然后在最近的迹象表明紧缩可能很快结束时上涨。

最受欢迎的加密货币比特币意外成为大盘动荡的受益者，在短短 10 天内飙升了40% 左右。

分析师将上涨归因于加息接近顶峰的市场预期，支撑了比特币等风险敏感资产。

但有理由对加密资产保持谨慎——去年各种知名加密公司的倒闭让加密客户承担了巨大损失，而美国当局越来越多地打击加密行业的最大参与者。

5， 待售

利率上升存在时间滞后，这意味着对利率敏感的房地产市场的影响尚未完全显现。

由律师事务所 Weil Gotshal & Manges 编制的不良债务指数显示，在欧洲和英国，房地产仍然是困境最严重的行业。

经济学家还担心，如果全球银行业危机引发本已承压的价值数万亿美元的行业出现更广泛的信贷紧缩，那么商业地产可能会成为下一个倒下的鞋子。

凯投宏观表示，美国商业地产（CRE）价格已较 2022 年年中的峰值下跌 4-5%，预计还会进一步下跌 18-20%。

该公司指出，该行业对中小型银行贷款的依赖——这些银行向 CRE 提供了约 70% 的未偿贷款——令人担忧，因为这些银行的存款基础面临压力。