摘要：一些华尔街银行对美国股市上涨持谨慎态度，警告估值过高导致股市更容易下跌。标准普尔 500 指数(.SPX) 本周有所回落，但自年初以来已上涨超过 13%，受通胀放缓迹象、人工智能进步带来的兴奋以及风险偏好不断增强的推动。然而，这些收益已将股市推至更昂贵的水平。路孚特数据流显示，标准普尔 500 指数目前的市盈率为 12 个月...

一些华尔街银行对美国股市上涨持谨慎态度，警告估值过高导致股市更容易下跌。

标准普尔 500 指数(.SPX) 本周有所回落，但自年初以来已上涨超过 13%，受通胀放缓迹象、人工智能进步带来的兴奋以及风险偏好不断增强的推动。

然而，这些收益已将股市推至更昂贵的水平。路孚特数据流显示，标准普尔 500 指数目前的市盈率为 12 个月预期市盈率的 19 倍，远高于 15.6 倍的历史平均水平。

在业绩不稳定的时期之前也出现过类似的估值水平。高盛表示，从历史上看，当估值处于当前水平或以上时，标准普尔 500 指数在未来 12 个月内经历了 14% 的中值下跌，而典型的 12 个月期间的下跌幅度为 5%。

富国银行投资研究所（WFII）高级全球市场策略师萨米尔·萨马纳（Sameer Samana）表示：“随着估值现在突破了我们认为合理的外部极限……我们将放弃一些筹码。”

投资者表示，可能给前景蒙上阴影的因素包括经济增长意外疲弱、美联储可能比市场预期更加加强硬以及通胀反弹。

WFII最近将引领今年标普 500 指数上涨的科技股评级从“有利”下调至“中性”，理由是估值“不具吸引力”。

高盛敦促投资者考虑对其股票投资组合进行“下行保护”，尽管他们预计标准普尔 500 指数到年底将达到 4,500 点，即比当前水平高出约 3.5%。

纳斯达克 100 指数(.NDX)的估值甚至更高，其今年 36% 的涨幅使标准普尔 500 指数相形见绌。该指数的预期市盈率接近 27 倍，而历史平均水平为 19.3 倍。路孚特数据流。

塔尔巴肯资本顾问公司首席执行官迈克尔·普维斯表示，纳斯达克 100 指数中的高增长公司的盈利前景比 2021 年更为温和，当时该指数也大幅上涨，这使得证明高估值合理性变得更加困难。

迈克尔·普维斯表示，尽管该指数涨幅巨大，但与趋势和动能相关的技术指标正在出现疲软迹象。

“这整个美妙的势头，即 FOMO 交易，在这里开始看起来有点过时了，”他说，用的是“害怕错过”的缩写。“这有点像黄色警告灯闪烁。”

随着第二季度即将结束，下周投资者将关注更多有关经济健康状况的数据，包括周五的关键通胀数据。

市场参与者还提出了其他谨慎的理由，因为近几个月支撑股市的一些有利因素可能正在消失。

其中之一是仓位：担心错过收益的投资者在过去几周大量买入股票。德意志银行追踪的一项指标显示，投资者的股票仓位达到 2022 年 1 月以来的最高水平。

虽然资金转向股市有助于提振市场，但也减少了场外推动进一步上涨的动力。

高盛分析师写道：“轻度仓位不应再成为股市的顺风车。”

可以肯定的是，有迹象表明涨势可能会进一步扩大。标准普尔 500 指数较 10 月份低点上涨超过 20%，这让一些投资者相信股市目前正处于“牛市”阶段，历史表明股市在达到 20% 门槛后往往会继续上涨。

本月工业和材料等领域的表现也优于大盘，这引发了人们的乐观情绪，即涨势将扩大到少数科技股和其他大型股之外，而这些股票主要推动了今年的上涨。

美瑞普斯金融首席市场策略师安东尼·萨格林贝内表示，涨势扩大“应该会让投资者感到更加积极”。但他指出，该指数快速突破短期和长期技术趋势线可能意味着回调即将到来。

“从短期来看，投资者应该预期股市会稍微降温。”