摘要：纽约3月9日消息，新兴市场正面临着他们的恶魔，因为交易员考虑美联储利率是否会上升至 6%，这一水平可能会在经济疲软时踢走较弱的国家，同时全球增长路径分歧而中国的重新开放可能会减轻一些对大国的打击。对美联储最终利率将在何处见顶的预期一直在以极快的速度上升：市场定价 9 月份在 5.5%-5.75% 的范围内，而 CME FedWa...

纽约3月9日消息，新兴市场正面临着他们的恶魔，因为交易员考虑美联储利率是否会上升至 6%，这一水平可能会在经济疲软时踢走较弱的国家，同时全球增长路径分歧而中国的重新开放可能会减轻一些对大国的打击。

对美联储最终利率将在何处见顶的预期一直在以极快的速度上升：市场定价 9 月份在 5.5%-5.75% 的范围内，而 CME FedWatch 工具显示当月该区间达到 6% 的可能性接近50 % .

此举的规模和步伐让投资者对发展中的股票、债券和货币感到不安，这些股票、债券和货币经常在全球利率上升的情况下下跌。

萨蒂亚姆·潘戴表示：“美联储终端联邦基金利率在短期内重新定价的风险可能在短时间内达到 6%，这是在全球 GDP 增长环境疲软的情况下，对通胀的反应顽固地远高于目标的背景下。” ，标普全球评级首席新兴市场经济学家告诉路透社。

“这种组合通常对新兴市场不利。”

对美联储进一步加息的预期是增加 25 个基点，但美联储主席杰罗姆鲍威尔周二将更快的步伐带回了桌面。几乎没有人预计本周余下时间会顺利，美国 2 月份的月度就业报告为市场提供了更多值得反复思考的证据。

瑞银策略师马尼克·纳拉因在一份报告中表示：“美联储向 6% 的紧缩政策将坚定地测试新兴市场资产的历史‘痛阈’，并预测印度卢比、人民币以及菲律宾和智利比索可能贬值多达 5%，如果美联储将利率上调至 6%。

巴克莱最近的一项分析显示，美联储加息 50 个基点将增加利率波动性，这“最初会更加不稳定，因为它通常伴随着新兴市场外汇表现不佳，这可能会引发新兴市场利率进一步上涨。”

摩根大通分析师预计，一旦最终利率企稳，美元将走软，但美联储加息 50 个基点“将是一种有利于美元大幅走强的机制转变”。

边境之痛

投资公司 Ninety One 的多资产策略师萨希尔·马赫塔尼表示，“前沿市场是你可能首当其冲受到利率急剧上升冲击的地方”。

泰利默的分析师发现，投资者要求较避险美国国债溢价 10 个百分点或更多的规模较小、风险较高的新兴市场的数量基本保持稳定在 30 个左右，最近的反弹并未带来任何缓解。这些国家，包括肯尼亚、埃及和巴基斯坦，基本上被资本市场拒之门外。

但较大的发展中经济体的本地固定收益市场也将感受到压力。瑞银发现，6% 的美联储利率环境以及仍然过热的通胀确实使智利和印度以及波兰、捷克共和国和匈牙利的短期利率最脆弱。

流入新兴市场的资金在 1 月份飙升，但在 2 月份放缓至缓慢增长，向投资者发出警告。花旗周一公布的数据显示，上周资金外流再度出现，真实资金流出拉丁美洲和新兴欧洲、中东和非洲，而热钱或投机资本则流出亚洲和拉美。

投资者，尤其是股票方面的投资者，可能会看到中国的重新开放在一定程度上抵消了美国迫在眉睫的经济衰退以及美联储利率对新兴市场的一些历史影响。

新兴市场股票(.MSCIEF)今年仅上涨 2%，此前两只股票合计下跌 26%，且大幅落后于发达市场。瑞银表示，在联邦基金利率为 6% 的情况下，中国股市可以提供避风港。

GW&K 新兴财富股票策略驻纽约的投资组合经理努诺·费尔南德斯表示，与之前全球利率大幅上升相比，新兴市场更以亚洲为中心，这意味着投资者无法“回顾历史教科书”。

中国在新兴市场股票基准(.MSCIEF)中占近三分之一，在固定收益硬通货指数(.JPMEGD)中占近 5% ，这对资产类别起到了支撑作用。

Ninety One 的马赫塔尼表示：“投资者习惯于认为新兴市场尾部风险出现在美国积极加息周期的背景下。” “我认为说这次不同是危险的，但感觉这次并不那么机械。”