摘要：2月15日消息，分析师和行业专家表示，天然气价格暴跌将损害天然气生产商第一季度的收益和现金流，因为对冲——业内的价格保险——不足以抵消预期损失。与历史上相比，今年年初对冲较少的生产商将不得不以每百万英热单位 (mmBtu) 约 2.45 美元的市场价格出售更多天然气，低于某些地区生产天然气的盈亏平衡价格，这可能会迫使...

2月15日消息，分析师和行业专家表示，天然气价格暴跌将损害天然气生产商第一季度的收益和现金流，因为对冲——业内的价格保险——不足以抵消预期损失。

与历史上相比，今年年初对冲较少的生产商将不得不以每百万英热单位 (mmBtu) 约 2.45 美元的市场价格出售更多天然气，低于某些地区生产天然气的盈亏平衡价格，这可能会迫使一些公司减少钻井和推迟完井。

套期保值或锁定未来产量价格的合同帮助生产商保护现金流免受价格波动的影响，帮助他们钻井和完井——这在欧洲转向美国寻求天然气的时候至关重要。

由于北美温和的冬季天气和出口疲软，美国取暖燃料的价格本月低至每百万英热单位 2.34 美元，较去年 8 月的峰值下跌 76%，为 2021 年 4 月以来的最低水平。

FactSet 旗下 BTU Analytics 的高级能源策略师马特·哈格蒂 (Matt Hagerty) 表示，低水平的对冲将耗尽现金流，因为市场售价较低。

根据追踪 40 家公开交易的天然气生产商的咨询公司 Energy Aspects 的数据，截至 9 月底，约 36% 的 2023 年天然气产量进行了对冲。这一比例低于一年前的 52%。

Energy Aspects 的天然气分析师 David Seduski 表示，从去年 4 月到 10 月，生产商每月只进行两到三笔掉期交易，指的是一种对冲。他称这个数量“少得令人难以置信”，并表示与 2021 年每月 30 到 50 次此类交易相比。

俄罗斯入侵乌克兰后，2022 年价格上涨，迫使许多已经以较低价格对冲的生产商承担对冲损失。这可能鼓励他们减少对冲。

“去年对那些还没有为价格上涨做好准备的人来说是相当令人震惊的一年。很多人可能卖掉了这些对冲并希望暴露在上行空间，并且可能会看到自己处于现在的困境中， ”能源咨询公司 PetroNerds 的首席执行官 Trisha Curtis 补充道。

美国最大的天然气生产商EQT Corp (EQT.N)上个月表示，预计 2022 年衍生品亏损 46 亿美元，净现金结算为 59 亿美元。第二大生产商西南能源公司(SWN.N)公布 2022 年前九个月的衍生品亏损 67.1 亿美元。

冒险策略

一些公司已经让他们的对冲到期，增加了对当前价格的敞口。Antero Resources Corp (AR.N)在 10 月份表示，其绝大部分对冲将在 1 月 1 日之前取消。

分析师表示，另一种被称为三向领的对冲可能会因价格下跌的幅度而适得其反。这些交易让生产商购买一份协议，以一个价格出售天然气，称为看跌期权，同时还以较低的价格出售看跌期权，希望从买家那里赚取溢价。

实际上，这是一个经过计算的赌注，即天然气将跌至一定水平，而不会进一步下跌。但当它低于预期的较低价格时，它会带走对冲的一些好处。

例如，切萨皮克能源公司 (CHK.O) 以每百万立方英尺 (mmcf) 3.40 美元的价格购买了 9 亿立方英尺的看跌期权，同时根据 11 月份的一份报告，第一季度还以 2.50 美元的价格出售了看跌期权。

如果天然气价格平均为每 mmcf 2.36 美元，该公司将支付每 mmcf 14 美分，从而减少对冲收益。

Antero 和 Chesapeake 没有回应置评请求。

根据 11 月的一份新闻稿，总部位于丹佛的Ovintiv Inc (OVV.N) （前身为 Encana）还表示，它已在 2023 年第一季度以每 mmcf 2.75 美元的价格出售了 400 mmcfpd 的看跌期权。这将使对冲收益减少约 39 美分/mmcf。

Rystad Energy 高级分析师马修伯恩斯坦表示，另一方面，在去年底价格上涨期间平均锁定较高价格的公司可能会获利。

他补充说，虽然整体对冲较低，但平均每百万英热单位 3.16 美元高于一年前。例如，殷拓以平均每百万英热单位约 3.40 美元的价格对冲其总产量的约 58%，高于当前市场价格。

Ovintiv 和 EQT 没有立即回应置评请求。