摘要：一些主要新兴市场转向市场友好政策引发的反弹已经显示出疲软迹象。由于经济政策正常化的承诺（货币贬值和金融限制解除）提振了投资者情绪，从埃及、土耳其到尼日利亚和阿根廷的市场近几周飙升。然而，这种热情已经在减弱，一些华尔街资深人士发出了严峻的提醒：改革议程往往会在发展中国家陷入停滞，从而惩罚那些相信乐观情...

一些主要新兴市场转向市场友好政策引发的反弹已经显示出疲软迹象。

由于经济政策正常化的承诺（货币贬值和金融限制解除）提振了投资者情绪，从埃及、土耳其到尼日利亚和阿根廷的市场近几周飙升。然而，这种热情已经在减弱，一些华尔街资深人士发出了严峻的提醒：改革议程往往会在发展中国家陷入停滞，从而惩罚那些相信乐观情绪的多头。

“投资者应该对改革承诺持怀疑态度，因为真正的改革需要时间和妥协，”联伯恩斯坦驻伦敦新兴市场经济研究主管阿德里安·杜托伊特(Adriaan Du Toit)表示。“在疲弱的增长环境中实现这一目标更加困难。”

这些涨势的迅速结束将凸显发展中国家在 2023 年面临的一个关键挑战：由于美国和西欧的基准利率仍在上升，外国投资者渴望将现金投入更具异国情调的宽松货币时代早已一去不复返了。 ，风险较高的资产，希望获得丰厚的回报。

几乎没有哪个地方的投资问题比土耳其更突出。总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安(Recep Tayyip Erdogan)连任后，将经济的控制权交给了传统政策的倡导者，这可能标志着非正统措施的转变，这些措施被指责为通胀飙升和外资外流的原因。

然而，财政部长穆罕默德·西姆塞克(Mehmet Simsek)已经表示，他将采取审慎的方法来转向更传统的政策。

迪拜泰利默策略师哈斯南·马利克 (Hasnain Malik) 表示：“这种转变不仅比一些短期投资者所希望的更为渐进。” 长期投资者“考虑重新审视土耳其资产，应该密切关注这种方向变化的持久性风险。”

挥之不去的疑虑

投资者也在考虑埃及变革的潜力，该国尚未完全执行自 2016 年以来一直在谈论的自由浮动货币。

即使在经历了几次周期性贬值之后，该国的非官方货币市场仍然蓬勃发展。这使得资金短缺的政府竞相通过出售国有资产来筹集资金。高盛集团策略师估计，该国需要超过 50 亿美元才能“有序过渡到统一的市场出清汇率”。

尼日利亚即将上任的总统博拉·蒂努布(Bola Tinubu)一上任就掀起了一波政策变革，人们最初对他的欣喜也开始引发质疑。

这位新领导人采取了一系列大胆的财政举措，解除了该国货币的束缚，并废除了数十年来成本高昂的燃料补贴制度，令资金管理者感到惊讶。

但补贴取消后，该国的交通成本翻了一番，引发了社会紧张局势的迹象。自管制解除以来，奈拉大幅波动。

阿根廷即将举行的总统选举也引发了投资者的一轮乐观情绪，帮助该国2030年到期的美元债务上周触及3月份以来的最高水平。该理论认为，面对三位数的通货膨胀，选民最终将在十月份的选举中抛弃左倾政府，并欢迎一位对市场更加友好的领导人。

新加坡银行驻迪拜固定收益研究主管托德舒伯特表示，在这些市场中，这是一个“政策目标符合政治现实”的问题。领导人在解决财政混乱的需要和保护弱势群体的必要性之间取得微妙平衡的能力将决定改革的连续性。

“我还没有对这些国家采取更具建设性的态度，”舒伯特说。“从风险回报目标来看，我愿意错过一些最初的好处，等待希望成为现实。”