摘要：2月18日消息，法律和企业融资专家表示，寻求为自己争取时间重振旗鼓的负债累累的公司将发现很难效仿 Bed Bath & Beyond Inc ( BBBY.O)避免破产的不寻常股票出售。这家美国家居用品零售商上周达成协议，向对冲基金 Hudson's Bay Capital Management 和其他投资者出售优先可转换股票和认股权证，向其提供 2.25 亿美元...

2月18日消息，法律和企业融资专家表示，寻求为自己争取时间重振旗鼓的负债累累的公司将发现很难效仿 Bed Bath & Beyond Inc ( BBBY.O)避免破产的不寻常股票出售。

这家美国家居用品零售商上周达成协议，向对冲基金 Hudson's Bay Capital Management 和其他投资者出售优先可转换股票和认股权证，向其提供 2.25 亿美元的现金注入和未来付款，与财务业绩里程碑挂钩，令华尔街震惊。加起来可能略高于 10 亿美元。

在 Bed Bath上个月收到摩根大通(JPM.N)的违约通知后，该投资使 Bed Bath 免于所谓的“可能”破产，该通知涉及总计 15 亿美元的信贷额度，其价值下降公司的存货。

目前尚不清楚 Bed Bath 是否可以利用喘息的机会来扭转其业务，该业务受到来自其他在线和实体零售商的竞争的打击。

但与哈德逊湾的交易引发了一个问题，即电信设备供应商 Avaya Holdings Corp 和本周申请破产保护的折扣零售商 Tuesday Morning Corp (TUEMQ.PK) 等陷入财务困境的其他公司是否可以部署类似的金融工程来维持生计。

路透社采访的六位法律和企业财务专家表示，其他公司要构建类似的延长生命的交易将具有挑战性，因为 Bed Bath 在所谓的 meme 股票投资者中的受欢迎程度限制了哈德逊湾的潜在风险。

模因股票是个人投资者经常根据社交媒体帖子而不是公司财务分析进行交易的股票。

纽约大学法学院法学教授马塞尔卡汉说：“并非所有公司都是模因股票，因此这种策略可能不适用于其他陷入困境的公司。”

哈德逊湾的发言人拒绝置评，而 Bed Bath & Beyond 没有回应置评请求。

为了确保对哈德逊湾的投资，Bed Bath 提供了一项保证对冲基金在大多数情况下都能获得丰厚回报的交易。Hudson's Bay 可以根据预先商定的计算 Bed Bath 股票最近十个交易日的公式，以大约 20% 的折扣将从 Bed Bath 获得的优先股和认股权证转换为普通股。

根据协议条款，只要股价高于 71.6 美分，Hudson's Bay 就会获得折扣。专家表示，Bed Bath 的股价目前徘徊在 1.80 美元左右，它在 meme 股票投资者中的受欢迎程度使其跌破 71.6 美分的底线的可能性较小。

专家补充说，要完成这样的交易，其他陷入困境的公司必须让投资者相信他们享有类似的表情包股票地位。

摊薄交易

哈德逊湾投资伴随着其他对冲基金可能不愿意承担的风险。专家表示，Hudson's Bay 已根据合同承诺 Bed Bath 在破产时以 15% 的溢价回购优先股，但如果 Bed Bath 再次耗尽资金，这种保护可能毫无价值。

信用评级机构惠誉高级主管戴维西尔弗曼表示，很少有投资者会参与此类交易。“令人惊讶的是，有人甚至愿意开出 2 亿美元的支票来投资 Bed Bath 的股权，”他说。

目前尚不清楚哈德逊湾自 2 月 6 日与 Bed Bath 签署协议以来转换和出售了多少股票。

这笔交易对其他 Bed Bath 投资者的稀释作用非常大，如果公司存活下来，他们最终持有的股份将减少 80%。大多数破产以投资者在公司中的股权被消灭而告终，因此 Bed Bath 能够向投资者证明这笔交易是合理的，这是使他们免于全部损失的最后努力。

Wedbush Securities 分析师塞思巴沙姆 (Seth Basham) 在哈德逊湾交易消息将 Bed Bath 股票的目标价提高至 0.25 美元之前将其目标价定为 0 美元，他表示，这家零售商所取得的成就是为自己争取了一些时间来扭转局面。该公司一直在推出关闭门店的举措，以求恢复盈利。

Basham 说：“他们欣喜若狂，祈祷普通股能创造更多价值，因为他们需要远远超过他们的扭亏为盈计划。”