摘要：瑞士信贷集团新面貌的投资银行瑞士第一波士顿银行应该帮助挽救贷款人。相反，它可能加速了它的衰落。这家瑞士银行饱受多年失误和丑闻的打击，去年有一个选择：再筹集数十亿美元的新股以关闭其丑闻频发的投资银行，或者撤出最好的部分并试图赚钱。它选择了第二种选择，错误地估计了投资者再试一次的意愿。该计划于 10 月宣布...

瑞士信贷集团新面貌的投资银行瑞士第一波士顿银行应该帮助挽救贷款人。相反，它可能加速了它的衰落。

这家瑞士银行饱受多年失误和丑闻的打击，去年有一个选择：再筹集数十亿美元的新股以关闭其丑闻频发的投资银行，或者撤出最好的部分并试图赚钱。它选择了第二种选择，错误地估计了投资者再试一次的意愿。

该计划于 10 月宣布，当时银行客户和贸易伙伴都纷纷跳槽，对许多分析师和投资者而言，该计划看起来过于复杂。

耶鲁大学金融稳定项目研究员史蒂文·凯利 (Steven Kelly) 表示，分拆可能在金融和平时期奏效，但在市场因高通胀和利率上升而颠覆，而瑞士信贷本身也陷入危机时却行不通。

许多股东一直希望瑞士信贷在多年承诺控制该投资银行后，能够关闭该部门的大部分业务。毕竟，该策略在 10 年前就对瑞银集团奏效了，让竞争对手能够专注于稳定、可预测的为富人管理资金的业务。

“进行任何银行重组的最佳方式是在开始时尽可能大，”凯利先生说。“瑞士信贷的主要错误是一开始走得不够远。”

在 10 月份的提议中，瑞士信贷还宣布，这家总部位于纽约的新投资银行将由董事会成员迈克尔·克莱因 (Michael Klein)管理，迈克尔克莱因是华尔街的造雨者，被同行描述为他这一代最好的投资银行家。瑞士信贷后来表示，将斥资 1.75 亿美元收购克莱因先生的咨询公司，并将其并入新公司。他的公司还将因处理这笔交易而获得 1000 万美元的咨询费。

客户和股东继续失去信心。

3 月，几家美国中小型银行倒闭，令大西洋两岸的投资者、储户和监管机构感到不安。瑞士信贷的时间也到了。瑞士政府推动瑞银在国家支持的救援行动中以低价收购瑞士信贷。

崩溃揭示了一个严酷的事实：瑞士信贷多年来一直试图改变，但从未真正做到。投资者想要一个简单的解决方案来解决投资银行的问题，却得到了另一个冒险的计划——难以解释也难以执行。

瑞士信贷计划继续作为瑞士第一波士顿银行的重要股东。根据它自己的预测，新公司至少需要几年时间才能成为一家上市公司。

瑞银已表示将关闭瑞士信贷投资银行的大部分业务。

可以肯定的是，在秋季关闭这家投资银行也并非易事，而且它可能无法挽救瑞士信贷。该银行不得不出售新股票以实现它所追求的计划。它可能不得不出售更多，进一步稀释长期受苦的投资者的股份，以关闭。

瑞士信贷退出的每一项业务都意味着收入减少，但不一定意味着成本减少——这是瑞士信贷在 2021 年从阿奇戈斯资本管理损失超过 50 亿美元后停止为对冲基金提供融资时吸取的教训。支持多个业务的系统和人员不容易被雕出。

据知情人士透露，瑞士第一波士顿银行分拆的目标是收购一家分析师估值为负 150 亿美元的投资银行，使其成为价值高达 60 亿美元的交易撮合和咨询业务。瑞士信贷的大型交易业务不包括在内。

这一预期估值是基于瑞士第一波士顿银行每年带来数十亿美元的收入，并将使其与杰富瑞金融集团公司和恒芯公司等潜在竞争对手相媲美。

对于看到重新开始的机会的瑞士信贷银行家来说，该计划听起来很有希望。这个绰号让人回想起上个世纪瑞士信贷与第一波士顿合并时的辉煌岁月，鼎盛时期的市值高达 800 亿美元。该名称于 2006 年停用，但它在前员工和客户中保留了声誉。

据《华尔街日报》报道，阿波罗全球管理公司和沙特阿拉伯王储表达了投资兴趣。据知情人士透露，包括卡塔尔主权财富基金在内的其他机构也是如此。

但评级公司下调了该银行的评级。大股东哈里斯协会开始出售。

在瑞士信贷被出售前几天，首席执行官乌尔里希·科尔纳告诉彭博电视，瑞士第一波士顿银行即将获得投资者的坚定承诺。

“这是正确的策略。这是正确的计划。我们正在按节奏执行，”科尔纳先生说。

对克莱因先生来说，领导这家传奇企业将是一个巅峰之作。他在新泽西州恩格尔伍德长大，在高中时与波姬·小丝一起演出，后来在“说谎者的扑克牌”时期的所罗门兄弟公司在华尔街飙升。他在成为花旗集团的公司中崛起，但在 2008 年金融危机之前错过了首席执行官的职位。离开那里后，克莱因先生为自己工作，就世界上一些最大的交易向商业巨头提供建议。

熟悉他工作的人士说，他维持这些关系的能力使克莱因先生回到了过去的时代。近几十年来，投资银行家的成功更多地取决于他们公司的影响力。

2018 年，克莱因先生被聘为瑞士信贷董事会成员。

即便如此，瑞士信贷仍在努力清理这家投资银行。一种通常重视利润而不是风险管理的文化使公司陷入监管困境，并使其蒙受巨大损失。在阿奇戈斯之后，瑞士信贷进一步削减了该部门。每一次，该银行都避开全面退出。

2022 年春天，新任董事长阿克塞尔·莱曼 ( Axel Lehmann ) 知道该银行需要彻底变革。2021 年 11 月的重组计划已经过时。由于利率上升和乌克兰战争，交易和交易收入大幅下降。一些股东正准备根据公众要求采取积极行动。

一个团队考虑从投资银行中提取好的部分并将它们转移到一家新公司瑞士第一波士顿银行。从第一天起就可以盈利。

然后董事会在 7 月决定需要一位新的首席执行官科尔纳先生来进行更深入的重组。董事会成员选择克莱因先生领导董事会委员会审查投资银行 10 月份的最新情况。

咆哮出现了。据知情人士透露，董事会中的一些人，包括克莱因先生，希望瑞士信贷迅速采取行动，退出其交易业务的大部分，这些业务占银行资产的很大一部分。但是，如果关闭部件，成本不会就此消失。交易系统位于瑞士信贷为服务富裕客户而需要保留的同一平台上。

最终，董事会承认瑞士信贷将保留其大部分交易业务——这与分析师的希望相反。但银行领导人决定，许多交易业务仍然需要支持财富管理客户，并为任何分拆的投资银行提供关键服务。它确实将其部分交易头寸转移到一家“坏账银行”以清盘。

据知情人士透露，今年夏天，多家银行和资产管理公司接洽了瑞士信贷，至少有一方希望收购这家投资银行的大部分股份。

人们越来越担心银行的健康状况。10 月初，社交媒体上的猜测引发了客户流失。

瑞士信贷准备在 10 月 27 日公布其新的重组计划。只有一周的时间，尚不清楚谁将领导新的第一波士顿。董事会的其他成员向克莱因先生提出了一个建议：他应该。据知情人士透露，董事会成员认为，在他的领导下，分拆会更有可信度。

瑞士信贷的股价在该计划宣布后下跌，此后一直没有回升。一些股东质疑任命克莱因先生来经营一家他在建立过程中发挥了重要作用的企业。

瑞士信贷董事长莱曼先生当时表示，克莱因先生没有对分拆进行投票。

这些条款于 1 月份达成一致，用于投资瑞士第一波士顿银行。一旦成为上市公司，可转换债券将换成瑞士第一波士顿银行股票。据知情人士透露，一些潜在投资者的兴趣有所降温。他们曾希望在 IPO 之前分享任何好处。

3 月初，由于担心客户持续外流，瑞士信贷的股价不断创新低。据知情人士透露，瑞士信贷董事会考虑过采取激进行动，包括出售其股票交易业务。

投资银行的大约 200 名高层管理人员仍然对加入新的瑞士第一波士顿银行充满希望，他们聚集在纽约了解最新情况。

据知情人士透露，克莱因先生告诉他们，他们将成为新业务的重要所有者。据《华尔街日报》看到的一份介绍，税前利润每年约为 8 亿美元，第一波士顿品牌将在几天内向客户推出。

陶氏化学公司前首席执行官安德鲁·利弗利斯和阿波罗执行官吉姆·泽尔特也出席了会议，讨论了客户的观点。

据知情人士透露，仅仅两周后，克莱恩就在苏黎世，与科尔纳一起担任瑞士信贷被迫出售给瑞银的非正式顾问。

知情人士称，克莱因先生正在谈判解除将其咨询精品店出售给瑞士信贷的协议。知情人士说，交易尚未完成。