摘要：2023 年前六个月对金融市场来说是多事之秋——从人工智能 (AI) 引发的科技股飙升、大宗商品市场投降、加密货币卷土重来，到雷曼兄弟以来最严重的银行业崩盘。将这一切联系在一起的是利率的持续上涨，这正是 2022 年市场遭受重创的原因。但这次有所不同，因为人们坚定地认为周期即将结束。结果？世界股票的价值上涨了 12%，即...

2023 年前六个月对金融市场来说是多事之秋——从人工智能 (AI) 引发的科技股飙升、大宗商品市场投降、加密货币卷土重来，到雷曼兄弟以来最严重的银行业崩盘。

将这一切联系在一起的是利率的持续上涨，这正是 2022 年市场遭受重创的原因。但这次有所不同，因为人们坚定地认为周期即将结束。

结果？世界股票的价值上涨了 12%，即 6 万亿美元，尽管其涨幅令人不祥。

人工智能热潮在很大程度上得益于 ChatGPT，“大型科技”巨头的股价合计飙升了 70%。

苹果(AAPL.O)、微软(MSFT.O)、谷歌母公司 Alphabet (GOOGL.O)、亚马逊(AMZN.O)和网飞(NFLX.O) 的涨幅均达到 35%-50%。

Meta (META.O)和特斯拉(TSLA.O)增长了一倍多，而人工智能对半导体芯片的需求使英伟达(NVDA.O)上涨了 180%，短暂地将其加入了拥有 1 万亿美元市场的美国公司精英俱乐部价值。

皇家伦敦资产管理公司多资产主管特雷弗·格里瑟姆(Trevor Greetham)表示，“基本上，去年年底的情况看起来非常严峻，以至于没有采取太多措施来提振市场。”

但在谈到科技股的激增时，他表示“这很可能是一个泡沫”，因为这些公司现在实际上需要将盈利增长 40% 来证明其高估值的合理性。

日本日经指数(.N225)今年表现也同样出色，以美元计算上涨 16%，以日元计算上涨 26%，创下十年来表现最好的一年。

黄金上涨了 5%，基准政府债券上涨了 3%-6%，而世界上经济受损最严重的国家的表现甚至更好。

正在努力摆脱违约的萨尔瓦多债券回报率高达 58%。斯里兰卡债券的回报率为 34%，赞比亚债券回报率为 24%，饱受战争蹂躏的乌克兰、巴基斯坦和连续违约的阿根廷债券回报率均为 19%。

阿布登新兴市场投资组合经理维克多·萨博表示：“这非常了不起。” “去年的损失大约有一半今年已经弥补，而且都是在过去几个月发生的。”

日元和人民币

尽管日本尚未加息和中国经济仍不景气，导致日元和人民币分别下跌9%和近5%，但美元总体上较为稳定。

塔伊普·埃尔多安连任后，土耳其解决问题的努力并没有因里拉再次暴跌 28% 而变得更加容易。

埃及货币贬值近20%，尼日利亚奈拉贬值40%，而另一端哥伦比亚和墨西哥比索以及匈牙利福林则升值10%至17%。

今年全球央行总共加息了约 90 次，而降息仅 17 次。如果加上去年的利率行动，加息次数将超过 470 次，而自 2008 年全球金融危机以来，降息次数为 1,202 次。

去年，美联储将利率从接近零的水平上调了 500 个基点 (bps)，欧洲央行将利率上调了 400 个基点，许多发展中国家经济体采取了更多措施。就连日本央行的超宽松货币政策也可能正接近十字路口。

这一切都引起了大量的客户流失。

对美联储举措高度敏感的两年期国债收益率在 2 月份从 4% 升至 5%，但在鲜为人知的美国中型银行硅谷银行倒闭后，收益率又回落至 3.5%结果导致拥有 167 年历史的瑞士巨头瑞士信贷银行 (Credit Suisse) 需要瑞银 (UBS) 紧急救援。

快进，该比率现在为 4.8%。欧洲的利率再次上升，两年期和十年期美国国债收益率之间的差距——这是经济衰退的传统预兆——几乎与经济危机之前一样倒挂。

利率错误

在加密货币市场中，比特币以典型的波动方式大幅反弹，飙升超过 80%。

尽管美国监管机构对币安和币库交易所的起诉暴露了加密货币在监管打击下的脆弱性，但包括贝莱德在内的华尔街巨头的兴趣也在推动股市上涨。

大宗商品是宏观拼图中的另一个关键部分，已经受到抑制。

欧洲天然气价格下跌 51%，石油价格下跌 13%，小麦和玉米价格大幅下跌，这些都增加了全球通胀下降的希望。

尽管通胀和利率见顶的“金发姑娘”观点可能在 2023 年上半年占上风，但空头观点仍在摇摆不定。

美国银行欧洲股票策略师米拉·萨瓦瓦(Milla Savova)表示，“风险溢价必须上升”。美国银行因今年的股市上涨而措手不及，现在预测斯托克600指数将下跌15%，并在2024年初出现经济衰退。

她警告说，加息周期的激进程度现在正在将经济推向崩溃的边缘。“我们认为，当我们在未来几年回顾时，这将被视为一个政策错误。”